Teknoloji devleri yapay zeka için borçlanmaya gidiyor: Nakit akışı alarm veriyor

Silikon Vadisi’nin devleri, yapay zeka yarışında geri kalmamak için bu yıl 660 milyar dolarlık yatırım yapmayı planlıyor. Ancak devasa sermaye harcamaları şirketlerin nakit akışlarını zorlamaya başladı. Amazon, Meta ve Alphabet gibi devler, yatırımları finanse etmek için tahvil ve hisse senedi piyasalarına yöneliyor.

Küresel teknoloji sektörü, internetin icadından bu yana görülen en büyük inovasyon dalgası olan ‘Yapay Zeka’ altyapısını kurmak için tarihinin en maliyetli döneminden geçiyor. Financial Times’ın haberine göre, Google'ın ana şirketi Alphabet, Amazon ve Meta'nın son iki haftada açıkladığı harcama planları, yatırımcıları şaşırttı.

Analistlere göre, bu yıl yapılması planlanan toplam 660 milyar dolarlık yatırım, şirketlerin mevcut nakit rezervlerini eritecek boyuta ulaştı. Dünyanın en karlı şirketleri bile, artan maliyetleri karşılamak için on milyarlarca dolar taze kaynak toplamak zorunda kalacak.

NAKİT AKIŞLARI ‘NEGATİF BÖLGEYE’ KAYIYOR

BNP Paribas analistleri, teknoloji devlerinin finansal dengelerinin değiştiğine dikkat çekerek; Oracle, Alphabet, Amazon ve Meta'nın serbest nakit akışlarının ‘negatif bölgeye’ düşmeye başladığını belirtti. Yalnızca Microsoft'un mali yapısının şimdilik daha dirençli göründüğü ifade ediliyor.

Rakamlar, finansman açığını net bir şekilde ortaya koyuyor:

• Amazon: S&P Capital IQ tahminlerine göre, şirketin bu yıl 200 milyar dolarlık sermaye harcaması yapması beklenirken, işletme nakit akışının 180 milyar dolarda kalması öngörülüyor.
• Meta: Şirketin 135 milyar dolara varan harcama tahmini, 130 milyar dolarlık nakit beklentisini aşıyor.
• Alphabet: 185 milyar dolarlık harcama planına karşılık 195 milyar dolar nakit üretmesi beklense de, temettü ve hisse geri alımları bilançoyu sıkıştırıyor. Şirketin uzun vadeli borcu bir yılda 10,9 milyar dolardan 46,5 milyar dolara fırladı.

337 MİLYAR DOLARLIK TAHVİL İHRACI BEKLENİYOR

Nakit açığını kapatmak isteyen şirketler, borçlanma araçlarına yöneliyor. JPMorgan analistleri, teknoloji ve medya şirketlerinin bu yıl en az 337 milyar dolarlık yüksek kaliteli tahvil ihraç edeceğini öngörüyor.

TD Securities ise Amazon, Meta ve Alphabet gibi şirketlerden gelebilecek ‘mega anlaşmalar’ nedeniyle, önümüzdeki hafta kurumsal tahvil ihracının 80 milyar dolara ulaşabileceğini belirtti. Bu rakam, normal mevsimsel hızın iki katına işaret ediyor.

Nitekim Oracle, OpenAI'ye 300 milyar dolarlık bilgi işlem gücü sağlama anlaşmasını finanse etmek ve yapay zeka yatırımlarını desteklemek için geçen hafta 25 milyar dolarlık tahvil ihracı gerçekleştirdi.

İŞ MODELİNDE EKSEN KAYMASI

Yatırımcılar, devasa harcamaların geri dönüş süresinden endişeli. Amazon hisseleri, şirketin yeni sermaye artırımı sinyali vermesinin ardından yüzde 5,6 değer kaybetti.

AJ Bell Yatırım Direktörü Russ Mould, teknoloji şirketlerinin ‘varlık açısından hafif’ (asset-light) iş modelinden, ‘sermaye yoğun’ bir modele geçtikleri uyarısında bulundu. Mould, ‘Sermaye harcamalarındaki büyüme, satışlardaki büyümeyi geride bırakıyor. Bunun ilk belirtileri artan borçlanma ve azalan hisse geri alımlarıdır’ değerlendirmesini yaptı.

Bu dönüşüm, teknoloji hisselerinin kısa vadeli getirilerini düşürürken, şirket yöneticilerini hissedar getirileri ile altyapı yatırımları arasında zorlu bir seçim yapmaya zorluyor.