Bank of America (BofA) çarşamba günü Almanya için büyüme tahminlerini yükseltti. Banka, daha güçlü mali teşviki gerekçe gösterirken, bu hızlanmanın geçici olabileceği ve önceden yüklenebileceği konusunda uyardı.
Banka artık Almanya’nın GSYİH’sinin 2026’da %1,0 (30 baz puan artışla) ve 2027’de %1,7 (10 baz puan artışla) büyümesini bekliyor.
BofA ekonomistleri, büyümenin 2026’nın ikinci yarısında (2H26) çeyrek bazında yıllık %2,5’lik konsensüs üstü bir hıza ulaşacağını öngörüyor. Bu, son altı yıldaki ortalama sıfır büyümeden keskin bir dönüşü işaret ediyor.
Ekonomistler, bu görünümü mali bir "şeker patlaması" olarak nitelendiriyor. 2025 sonundaki daha güçlü verilerden kaynaklanan taşıma etkileri yükseltmenin bir kısmını açıklarken, "geri kalanını mali politika sağlayacak". Evelyn Herrmann liderliğindeki ekonomistlere göre, geçmiş şokların azalması ve iyileşen duygu durumu sadece küçük bir rol oynayacak.
Bununla birlikte, ekip büyümenin hızla normalleşmesinin muhtemel olduğu konusunda uyarıyor. Faaliyetin 2027’nin ikinci yarısında yıllık %1’in altına düşmesini bekliyorlar.
Harcamaların kompozisyonu endişe yaratıyor. Daha önce varsayılandan daha fazla tüketim ağırlıklı harcamalar ve daha az yatırım yoğunluğu söz konusu. Ek altyapı harcamaları 2026-28 döneminde yıllık ortalama yaklaşık 18 milyar euro veya GSYİH’nin yaklaşık %0,3-0,4’ü civarında olacak. Bu, başlangıçta 500 milyar euro’luk paket tarafından ima edilenden daha az.
Ekonomistler şöyle açıkladı: "Başka bir deyişle, federal düzeyde kategoriler genelinde ek toplam harcamaların yarısından fazlası, daha yüksek acil mali çarpanlara sahip ancak çok düşük orta vadeli büyüme etkilerine sahip yatırım bileşenlerinden ziyade tüketim bileşenlerinde olacak."
Savunma harcamaları nispeten parlak bir nokta olarak görülüyor. Banka, 2026’da planlanan 123 milyar euro’ya yakın harcamalar öngörüyor. Bu, yıllık 36 milyar euro’luk bir artışa denk geliyor ve GSYİH’nin yaklaşık %0,8’ine eşit.
Fabrika siparişleri ve sektör verileri, büyüyen bir iç bileşene işaret ediyor. Bu durum, büyümenin durgunluğa dönmek yerine %1’e yakın kalmasına yardımcı olabilir.
Kamu maliyesi konusunda BofA, bütçe açığının bu yıl GSYİH’nin yaklaşık %1,5’i kadar genişleyerek yaklaşık %3,9’a ulaşmasını bekliyor. Savunma harcamalarının artmasıyla 2027’de daha da artış öngörülüyor. Banka, bu senaryoda borç dinamiklerinin daha sağlam bir yukarı yöne kayacağı konusunda uyarıyor.
Büyüme tahminlerinin yanı sıra, BofA faiz ve döviz (FX) görüşlerini de revize etti. 10 yıllık Bund getirilerinin 2026 yıl sonunda %3,0’e ulaşacağını öngörüyor (önceki tahmin %2,75). Ardından, büyümenin yavaşlaması ve ECB’nin 2027’nin ilk yarısında %1,5’lik nihai mevduat oranına iki indirim gerçekleştirmesiyle 2027 yıl sonunda %2,7’ye düşmesini bekliyor.
Banka, 2026’da aralık ticareti bekliyor. İlk yarıda %2,9’un altında, ikinci yarıda ise daha güçlü 2H26 büyümesinin etkisiyle bu seviyenin üzerinde olacağını öngörüyor.
Döviz konusunda BofA, Almanya’nın mali teşvikinin kısmen olumlu euro duruşunu desteklediğini belirtiyor ve 2026 sonunda EUR/USD’nin 1,22 seviyesinde olacağını tahmin ediyor.
Ekonomistler şöyle dedi: "Yukarıdaki büyüme tahmini revizyonları, en azından bu yıl için kanaatimizi güçlendiriyor." Ayrıca, harcama kompozisyonu uzun vadeli bir husus olmaya devam etse de, tek para biriminin AB düzeyindeki reformlara ve ticaret anlaşmalarına açıklıktan faydalanabileceğini belirtiyorlar.
